兴泊证券五大上市险企银保渠道保费增速回落，“65号文”后竞争将走向何方？

　　每经记者|袁园

　　作为A股五大上市险企，同时也是寿险市场的重要参与者，中国人寿（SH601628，股价38.50元，市值1.088万亿元）、中国平安（SH601318，股价55.82元，市值1.011万亿元）、中国太保（SH601601，股价32.00元，市值3079亿元）、中国人保（SH601319，股价7.45元，市值3295亿元）和新华保险（SH601336，股价60.12元，市值1875亿元）的寿险业务变化，不仅代表了头部机构的发展趋势，也折射出整个行业的演进方向。

　　2025年，行业从业机构纷纷加码银保渠道。当年上半年，五大上市险企银保渠道平均增速达58%，不仅保费规模实现快速增长，在价值贡献方面也展现出强劲势头。然而，受2025年高基数影响，2026年上半年，五大上市险企银保渠道保费增速明显放缓，部分机构甚至出现负增长。

　　需要指出的是，尽管新增保费承压，但银保渠道的价值贡献已获普遍认可。在2026年中期业绩发布会上，五大上市险企一致表示，银保渠道的重要性不会因短期数据波动而削弱，其角色正从“规模发动机”向“价值新引擎”深度转型。

　　2026年上半年，五大上市险企银保渠道业绩呈现明显分化。在2025年高基数增长基础上，行业整体增速回落，其中人保寿险、新华保险、太保寿险的银保渠道保费出现不同程度负增长，折射出该渠道正处于深度调整期。

　　具体数据方面：中国人寿银保渠道保持较强增长韧性，2026年上半年实现总保费814.58亿元，同比增长12.44%；中国平安寿险及健康险业务银保渠道实现规模保费664.95亿元，同比增长59.86%；新华保险银保渠道保费收入合计445.54亿元，同比下降3.5%；太保寿险银保渠道保费收入为379.35亿元，较2025年上半年的416.6亿元下降8.94%；人保寿险银保渠道保费从531.04亿元降至461.59亿元，同比下降13.1%。

　　从数据可见，仅中国人寿和中国平安寿险及健康险业务实现正增长，且增速均不及2025年同期。2025年上半年，五大上市险企（中国平安含寿险及健康险）银保渠道均保持正增长，其中三家增速超过60%，太保寿险和中国平安寿险及健康险增速甚至高达82.55%和74.67%。

　　有业内人士在与《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）交流时表示，负增长的主要原因是趸交保费减少较多。“上半年负增源于去年高基数、政策影响及保险公司主动调结构，但价值业务韧性仍在，银保战略地位不变，仍是银企双向需求的体现。”对外经济贸易大学教授王国军对每经记者表示，中国人寿和中国平安寿险及健康险之所以仍能正增长，主要得益于其集团内部拥有银行板块，协同效应更强，所受冲击相对较小。

　　值得关注的是，虽然上市险企银保渠道增速放缓，但以“老七家”为主的头部寿险公司市场份额并未缩减。每经记者获取的同业交流数据显示，2026年上半年“老七家”银保渠道期交保费规模达1088亿元，同比增长31%，市场份额从2025年的33.8%进一步提升至40.38%。这表明，尽管总保费增速承压，头部险企在期交、长交期等高价值业务领域的竞争优势反而在扩大。

　　面对银保渠道短期增速放缓乃至负增长，五大上市险企管理层在2026年中期业绩发布会上集体发声，传递出高度一致的明确信号——银保渠道的战略地位不会因短期波动而动摇，且在监管政策引导和行业转型驱动下，正迎来深度转型的关键窗口期。

　　中国人寿副总裁伍健明确表示，公司将银保渠道定位为“战略发展”渠道，始终坚持“价值银保、专业银保、共生银保”的发展方向，走规模与价值并重的高质量发展道路。新华保险副总裁王练文指出，公司去年已将银保渠道上升至战略层面，今年上半年进一步提升为“核心渠道”，与个险渠道形成“双核心驱动”的战略格局。

　　上市险企看重银保渠道的关键原因，在于其业务价值和产能的持续提升。数据显示，2026年上半年，太保寿险银保渠道新保期缴规模保费117.20亿元，同比增长32.6%；月均期缴举绩网点达4956个，同比提升4.9%；期缴举绩网点月均产能达28.9万元，同比提升4.1%。平安寿险银保渠道新业务价值达70.50亿元，同比增长18.0%。新华保险银保渠道长期险首年期交保费146.52亿元，同比增长32.0%；续期保费246.43亿元，同比增长16.0%；月均期交举绩网点同比增长20.1%；月均期交举绩人力同比增长19.8%。

　　中国平安集团总经理谢永林在发布会上表示，寿险多元渠道发展成效明显，非代理人渠道业务贡献已接近40%，而三年前这一数字几乎不可想象。

　　综合五大险企管理层表态，银保渠道的战略地位已超越简单的保费规模增长逻辑，正成为寿险公司多元渠道经营、客户全生命周期服务及资产负债匹配管理的重要支柱。

　　《从规模到价值：银保渠道的跃迁之路》白皮书指出：“银保渠道已逐步摆脱过去单纯依靠规模扩张的发展模式，成为上市险企价值创造的重要支柱。”随着期交业务持续发展、客户关系不断深化及经营模式持续升级，银保渠道正形成规模增长与价值提升协同发展的良性格局，有望继续发挥寿险行业增长引擎作用。

　　值得关注的是，尽管2026年上半年银保渠道已进入调整期，但调整远未结束。

　　2026年3月，金融监管总局下发《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》（以下简称“65号文”），深化银保渠道全口径费用治理，将费用管理从“管佣金”延伸至“管费用结构”。该文件于2026年7月1日正式实施，意味着下半年银保渠道业务将延续调整态势。“‘65号文’终结了行业‘卷费用’的粗放竞争，推动行业迈入价值银保时代，这将进一步强化强者恒强的格局。”王国军表示。

　　“银保渠道‘报行合一’新规进一步强化了银保产品费用的精细化、规范化管理。自7月新规落地以来，行业整体处于适应期。”伍健表示，长期来看，新规出台将推动行业高质量发展，银保渠道仍具备可观增长空间。

　　王练文也表示，“65号文”是“报行合一”政策向纵深推进的标志性文件，以费用精细化管理为抓手，压实各环节经营责任，关注银保渠道费用支出的真实性与合规性，旨在促进银行保险市场竞争更加规范有序。新规对保险公司费用管控能力、合规经营能力和专业服务能力提出了更高标准。总体而言，“65号文”明确了监管划定的经营底线，有助于推动中国银保市场迈向高质量发展。

　　上述白皮书亦指出，在监管政策持续完善与市场需求不断变化的推动下，银保渠道正加速向价值经营新阶段迈进。“65号文”等监管政策持续落地，推动过去依赖费用投入和资源驱动的发展模式逐步改变，行业竞争开始更加关注长期价值创造。

　　面对“65号文”带来的影响，五大上市险企已明确下一步调整方向。例如，中国人寿将持续推进“6+10+N”渠道布局，加大与银行合作力度，并持续推进专业队伍建设和专业服务提升；太保寿险银保渠道将继续聚焦价值，围绕高净值客户推动分红增额寿险，探索分红年金产品，下半年将在分红增额寿险和年金险方面双向发力，以有效降低负债成本。