兴泊证券美联储会议前瞻：鲍威尔顶着政治压力按兵不动，存在罕见的双重异议风险

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　　撰文：嘉盛集团全球研究主管Matt Weller

　　美联储、FOMC要点

　　| 交易员和经济学家自信地预计，尽管面临政治压力，美联储仍将利率维持在4.25%-4.50%的区间不变

　　| （至少）对普遍预期决定提出异议的可能性很高，这凸显了委员会内部日益紧张的局面。

　　| 如果鲍威尔主席未能“松口”9月降息，美元指数可能会突破阻力位99.25附近，达到5月下旬以来的最高点位

　　FOMC会议什么时候举行？

　　2025年7月FOMC会议将于美国东部时间7月30日星期三2：00结束。美联储主席鲍威尔的新闻发布会将于美国东部时间2：30开始。

　　FOMC的利率预期是多少？

　　交易员和经济学家自信地预计美联储将维持利率在4.25-4.50%的区间不变。

　　截至撰写本文时，联邦基金期货交易员根据CME FedWatch定价利率不变的可能性为97%。

　　假设美联储按预期维持利率不变，市场的焦点将立即转向央行的货币政策声明和美联储主席鲍威尔的新闻发布会，以了解潜在的市场变化。

　　FOMC会议预测

　　尽管特朗普总统不断施加政治压力，但美联储主席鲍威尔及同僚本周几乎肯定会将利率维持在4.25-4.50%的区间不变。正如我们在上个月的报告中指出的那样，大多数美联储成员仍然担心美国激进的新关税政策可能对通胀产生影响，上周末对欧洲商品征收15%关税的“框架”协议凸显了这一点。

　　虽然集体做出利率决定本身不太可能出现意外，但（至少）对普遍预期决定提出异议的可能性比我们过往在杰罗姆·鲍威尔担任主席期间看到的可能性都要高。换句话说：

　　| 这将是鲍威尔担任主席的第60次会议，包括新冠疫情期间的经济动荡时期以及由此导致的通胀飙升，过往的会议中只有九次（15%）存在异议。

　　| 追溯到2022年年中的过去20次FOMC会议上，发生过两次异议（沃勒在今年3月反对放缓缩表，鲍曼在2024年9月赞成小幅降息25个基点）。

　　| 自2020年3月新冠疫情爆发期以来（36次会议），我们只看到了3次围绕利率决定的异议。

来源：StoneX、FOMC

　　央行内部一贯令人瞩目的一致意见可能会在本周结束。根据最近的评论，美联储理事克里斯·沃勒可能会反对立即降息。另一个场外因素是美联储副监事米歇尔·鲍曼，她最近对关税的通胀影响表示怀疑。如果沃勒和鲍曼都持不同意见，这将标志着自1993年以来美联储理事首次出现双重异议（此前的异议是由美联储地区轮值主席提出的）。

　　在紧张局势暗中加剧的情况下，如果鲍威尔主席在新闻发布会上强调关税对通胀的上行风险，会议结果仍可能比预期更鹰派。最新数据显示，美联储青睐的消费者价格变化PCE指标在6月份同比上涨2.5%，不包括食品和能源的指数上涨2.7%。今年夏天的月度数据一旦录得0.3个百分点的数据增长将使这些通胀读数接近3%。除非失业率升至美联储的4.5%关口，否则委员们可能会发现很难接受9月份在通胀上升的情况下降息。

　　由于交易员预计9月份降息的可能性约为三分之二，市场预计美联储可能会在本周的会议上发出预告；而临近8月，更加不温不火、优柔寡断的前景可能会促使交易者将他们的预期调整为五五开：

来源：CME FedWatch

　　除了对传统经济数据的关注之外，众所周知，灰犀牛仍然是特朗普总统对鲍威尔主席和FOMC的不断施压，要求其降息以支持经济。虽然新闻发布会上无疑会有人质疑持续的政治压力，但预计鲍威尔将淡化对美联储政策的任何政治影响，并将焦点转向美联储的双重任务（低通胀和稳定就业）。随着主席任期（2026年5月）已进入倒数阶段，鲍威尔正在将重点转移到巩固自己的遗产上，即坚持经济“软着陆”并使通胀率尽可能接近央行2%的目标。

　　美元技术分析–美元指数（DXY）日线图